EBITDA: kas tai, kaip skaičiuojama ir kodėl svarbi verslo vertinimui?

Finansų pasaulyje egzistuoja daugybė rodiklių, padedančių įvertinti įmonės veiklos efektyvumą ir finansinę būklę. Vienas iš tokių rodiklių, dažnai girdimas verslo naujienose ir analitikų ataskaitose, yra EBITDA. Šis akronimas, reiškiantis „Pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją” (angl. *Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization*), yra tapęs svarbiu įrankiu vertinant įmonių pelningumą ir lyginant jas tarpusavyje, nepriklausomai nuo jų finansavimo struktūros, mokesčių aplinkos ar apskaitos politikos.

Kas slepiasi po EBITDA akronimu?

EBITDA, kaip rodo pats pavadinimas, parodo įmonės pelną, *prieš* atskaitant tam tikras išlaidas. Panagrinėkime kiekvieną sudedamąją dalį atskirai:

• Pelnas (Earnings): Tai bendras įmonės uždarbis, gautas iš jos pagrindinės veiklos.
• Palūkanos (Interest): Tai išlaidos, susijusios su įmonės skolomis. Jos apima palūkanas už paskolas, obligacijas ir kitus finansinius įsipareigojimus.
• Mokesčiai (Taxes): Tai pelno mokestis, kurį įmonė moka valstybei.
• Nusidėvėjimas (Depreciation): Tai ilgalaikio materialiojo turto (pvz., pastatų, įrengimų, transporto priemonių) vertės sumažėjimas per tam tikrą laikotarpį. Nusidėvėjimas atspindi fizinį ir moralinį turto senėjimą.
• Amortizacija (Amortization): Tai ilgalaikio nematerialiojo turto (pvz., patentų, licencijų, prekių ženklų) vertės sumažėjimas per tam tikrą laikotarpį. Amortizacija atspindi šio turto ekonominės vertės mažėjimą.

Iš esmės, EBITDA parodo, kiek pelno įmonė uždirbo iš savo pagrindinės veiklos, neatsižvelgiant į tai, kaip ji finansuojama (per skolas ar nuosavą kapitalą), kokioje mokesčių sistemoje veikia ir kaip apskaito savo ilgalaikį turtą.

Kaip skaičiuojama EBITDA?

Yra du pagrindiniai būdai apskaičiuoti EBITDA:

1. Pradedant nuo grynojo pelno:

EBITDA = Grynasis pelnas + Palūkanos + Pelno mokestis + Nusidėvėjimas + Amortizacija

Šis metodas yra paprastesnis, jei turite prieigą prie įmonės pelno (nuostolių) ataskaitos, kurioje pateikiama informacija apie grynąjį pelną, palūkanas ir pelno mokestį. Nusidėvėjimo ir amortizacijos sumas dažniausiai galima rasti aiškinamajame rašte.

2. Pradedant nuo veiklos pelno (EBIT):

EBITDA = Veiklos pelnas (EBIT) + Nusidėvėjimas + Amortizacija

Šis metodas yra naudingas, jei neturite informacijos apie grynąjį pelną, bet žinote įmonės veiklos pelną. Veiklos pelnas (EBIT) parodo pelną prieš palūkanas ir mokesčius.

Kodėl EBITDA yra svarbi?

EBITDA yra plačiai naudojamas rodiklis dėl kelių priežasčių:

• Įmonių palyginimas: EBITDA leidžia palyginti skirtingų įmonių pelningumą, nepriklausomai nuo jų kapitalo struktūros (skolų ir nuosavo kapitalo santykio), mokesčių aplinkos ir apskaitos metodų, naudojamų ilgalaikiam turtui įvertinti. Tai ypač aktualu lyginant įmones, veikiančias skirtingose šalyse ar skirtinguose sektoriuose.
• Veiklos efektyvumo vertinimas: EBITDA leidžia įvertinti, kaip efektyviai įmonė vykdo savo pagrindinę veiklą, generuodama pelną iš pardavimų. Ji parodo, kiek pelno lieka įmonei padengti palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją.
• Įmonės vertės nustatymas: EBITDA dažnai naudojama kaip vienas iš veiksnių nustatant įmonės vertę, ypač įmonių susijungimų ir įsigijimų sandoriuose. Dažnai taikomas EBITDA daugiklis (EV/EBITDA), kuris parodo, kiek kartų įmonės vertė viršija jos EBITDA.
• Kreditingumo vertinimas: EBITDA gali būti naudojama vertinant įmonės gebėjimą grąžinti skolas. Aukštesnė EBITDA rodo didesnį pelno srautą, kuris gali būti naudojamas skoloms padengti.
• Investicijų patrauklumo vertinimas: Investuotojai dažnai naudoja EBITDA, kad įvertintų potencialių investicijų pelningumą ir riziką.

EBITDA trūkumai ir apribojimai

Nors EBITDA yra naudingas rodiklis, svarbu suprasti ir jo trūkumus bei apribojimus:

• Neatsižvelgiama į pinigų srautus: EBITDA neparodo realių įmonės pinigų srautų, nes neatsižvelgia į investicijas į apyvartinį kapitalą (pvz., atsargų didėjimą ar gautinų sumų pokyčius) ir kapitalo išlaidas (CAPEX), reikalingas ilgalaikio turto atnaujinimui ar įsigijimui. Įmonė gali turėti aukštą EBITDA, bet tuo pačiu metu patirti pinigų trūkumą.
• Gali būti manipuliuojama: Kaip ir bet kurį kitą finansinį rodiklį, EBITDA galima manipuliuoti, naudojant agresyvias apskaitos praktikas, pvz., pervertinant pajamas arba nepakankamai įvertinant išlaidas.
• Neatsižvelgiama į skolos lygį: EBITDA neatsižvelgia į įmonės skolos lygį. Dvi įmonės gali turėti tą pačią EBITDA, bet viena gali būti labai įsiskolinusi, o kita – ne. Didelis įsiskolinimas gali kelti grėsmę įmonės finansiniam stabilumui.
• Neatsižvelgiama į mokesčių poveikį: Nors EBITDA eliminuoja pelno mokesčio įtaką, mokesčiai yra reali įmonės išlaida, kuri mažina grynąjį pelną ir pinigų srautus.
• Neatsižvelgiama į turto nusidėvėjimo ir amortizacijos realumą: Nusidėvėjimo ir amortizacijos normos gali būti subjektyvios ir neatspindėti tikrojo turto vertės sumažėjimo.
• Netinka visoms pramonės šakoms: EBITDA yra mažiau naudinga vertinant įmones, kurių verslo modelis remiasi didelėmis investicijomis į ilgalaikį turtą, pavyzdžiui, telekomunikacijų ar gamybos įmones.

EBITDA ir kiti susiję rodikliai

EBITDA dažnai naudojama kartu su kitais finansiniais rodikliais, kad būtų gautas išsamesnis įmonės finansinės būklės vaizdas. Kai kurie iš jų yra:

• EBIT (veiklos pelnas): Pelnas prieš palūkanas ir mokesčius. Skirtumas nuo EBITDA yra tas, kad EBIT įtraukia nusidėvėjimą ir amortizaciją.
• EBT (pelnas prieš mokesčius): Pelnas prieš pelno mokestį.
• Grynasis pelnas: Pelnas po visų išlaidų, įskaitant palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją.
• Laisvas pinigų srautas (FCF): Pinigų srautas, liekantis įmonei po to, kai padengiamos visos veiklos ir investicinės išlaidos. FCF yra svarbus rodiklis, parodantis, kiek pinigų įmonė gali skirti dividendams, skolų grąžinimui ar naujoms investicijoms.

Išvados

EBITDA yra svarbus ir plačiai naudojamas finansinis rodiklis, leidžiantis įvertinti įmonės veiklos pelningumą ir palyginti ją su kitomis įmonėmis. Tačiau, kaip ir bet kuris kitas rodiklis, EBITDA turi savo trūkumų ir apribojimų. Svarbu naudoti EBITDA kartu su kitais finansiniais rodikliais ir atsižvelgti į konkrečios įmonės ir pramonės šakos specifiką, kad būtų gautas išsamus ir objektyvus įmonės finansinės būklės vertinimas. EBITDA neturėtų būti vienintelis kriterijus priimant investicinius ar kitus verslo sprendimus.